《抗疫高利股》經濟逆循環衝擊金融股,台名/新產相對穩

產業新聞 2020-03-19 12:23:52 記者 蕭燕翔 記述


金融股籠罩降息衝擊,過往存股族青睞的銀行股,此波也未能倖免於難,降息對核心收入以及全球經濟緊縮對信用成本的影響,還待評估,相對之下,金融股中較少大部位法人關注的保險代理人與產險公司中,台名(5878)與新產(2850)因屬相對輕資產,且資產配置受全球金融市場影響相對低於其他金融同業,以今(2020)年宣布配發的現金股利數字來看,現金殖利率都超過6%,相對穩健。



【存股族最愛金融股 光環不再?


因應低利時代與台股的相對高殖利率特色,台灣近年很流行所謂的「存股族」,其中金融股因為大到很難倒、股價與產業波動相對小等特色,吸引最多存股族青睞,玉山金(2884)、兆豐金(2886)、第一金(2892)等銀行資產佔比較高的金控股,都有支持者,不過此波在全球經濟衝擊從少數地區的新冠肺炎疫情,延燒到全球經濟活動停滯下,政策指標的聯準會用屢屢出乎市場預料的方式降息,對金融業的衝擊堪稱全面,即便是獲利相對穩健的銀行股,佔收入比重過半的淨利息收入,恐怕也是易跌難升,加上金融市場暴跌,都會造成金融業的資產損失,造成類股的股價同受波及。



【過去三年現金殖利率都逾5% 台名具輕資產優勢】


根據投信法人的整理,金融股過去三年現金殖利率都能維持5%以上者,包括兆豐金(2886)、台名以及新產;其中台名與新產分別屬於保險代理人與產險族群,算是過去在金融業獲關注度比較低的次族群,以台名來說,因產業特性緣故,公司定位在輕資產的金融股,也是第一家掛牌的保代業者,營運主要是靠銷售合作保險公司保單,賺取合理的代銷利潤,掛牌以來每年每股稅後盈餘(EPS)都穩穩超過3元,現金股利配發率則超過80%



2020年台名董事會已經通過,每股將配發3元現金股利,對照目前股價,現金殖利率7%;只是該股的交易量低,另去年底不少保單即將停賣的搶購效應下,自2019年7月到2020年2月底,營利都還在超高成長期,接下來應會放緩,但公司期許保代滲透率提升、產業持續汰弱換強與產品優化帶來的獲利結構改善,能維持穩定獲利與現金股利配發傳統。



【新產殖利率也優同業 近期實施庫藏股】


產險業因保費存續年間較短,本來在資金操作的空間就比壽險同業小,海外投資比重也不算高,此波受聯準會急降息的影響,低於壽險業者。自2012年後因應新會計公報,可分配盈餘水池縮減,導致盈餘配發率縮水,而新產算是其中相對較好者,目前也穩居國內第三大產險公司,市佔率有兩位數,自2013年後每股稅後盈餘都有3元以上,近三年盈餘配發率都在四成以上。



新產董事會也已經通過,每股將配發1.8元現金股利,對照目前股價,現金殖利率也有6%水準,公司也自本月19號起啟動庫藏股護盤,預計買回5千張持股。



而以新產的資產配置來看,過往都有約四成的配置放在無風險領域的存款,有價證券與國外投資合計不會超過一半,過去幾年穩定的投報率多有2.5~3%水準,雖在全球降息趨勢下,收益率多少可能也會受影響,但至少沒有老牌壽險業的利差損問題,資金壓力相對較輕。



【兆豐金也算穩定收益股 只是今年核心收入遇逆風】


在外資圈最愛現金收益概念的金融股中,兆豐金絕對可以算上首位,過去市場預期兆豐金穩定的現金殖利率,都有4~6%區間,主要是該金控資本額相對較大,近年並沒有像其他金控同業搭配股票股利的配發,且獲利自2016年低潮後,逐年爬升,2019年自結每股稅後盈餘有2.13元水準,且自金融海嘯後的盈餘配發率至少都有五成。



只是該金控主要獲利來源靠銀行,而銀行的外幣放款佔比較高者,此波受聯準會急降息影響將居國銀前位,加上經濟逆循環階段,銀行信用成本壓力較大,可能是近期外資買盤較觀望的原因。

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