ETF反讓債市更安全?專家:投資等級債流動性明顯改善

產業新聞 2020-02-06 15:07:36 記者 郭妍希 記述

被動型的債券ETF產品愈來愈受歡迎、引起不少專業人士警告,認為一旦股市突然短路,急著跳船求生的投資人將導致交通打結,市場無法消化所有賣單。不過,ETF業界並不這麼想,認為這種商品反倒讓債券流動性欠佳的狀況獲得改善。


MarketWatch 5日記述,BofA Securities發表研究報告指出,ETF的交易佔比逐漸攀升,投資等級公司債市場的流動性也跟著明顯改善。CFRA旗下ETF研究部主管Todd Rosenbluth更說,「感謝老天!債券ETF每天都有人交易、即便這些ETF追蹤的債券流動性沒那麼高。隨著投資人搶進債券ETF、整個債市也都改善。」


由於債券的交易頻率遠低於股票,對於長期未清償、或是到期日較長的債券,市場可能難以評估其價值。這導致交易頻率進一步下降,債券價值也更加無法估算。


不過,BofA分析人士注意到,過去兩年來,流動性差勁的債券,交易頻率明顯上升。這主要是拜大型債券ETF將這些資產納入追蹤之賜。這凸顯ETF市場的重要性,因為它提供一個讓債券交易者快速降低風險的管道。


BofA的看法跟其他專家不太相同。英國金融時報(FT)2019年11月18日記述,華盛頓大學 (University of Washington)財經教授Yao Zeng最近的研究即發現,債券交易商把乏人問津的垃圾債通通打包進ETF、然後整捆出售。這可能導致ETF以錯誤的價格交易,尤其是在市場高度震盪的時候。


批評者也指出,垃圾債ETF跟其追蹤的標的「流動性不一致(liquidity mismatch)」。垃圾債ETF價格便宜、交易流暢,但這些ETF追蹤的垃圾債本身,有部分幾乎沒有成交量。領航投資(Vanguard)本身雖推出數檔債券ETF,卻也不願提供垃圾債的款式,理由即是成本太高、垃圾債難以交易。以債券ETF 2019年飛快的成長速度來看,專家最好能盡快找到解決方案。


*編者按:本文僅供參考之用,並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦,讀者務請運用個人獨立思考能力,自行作出投資決定,如因相關建議招致損失,概與《問股》、編者及作者無涉。

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