降息不利銀行淨利收 但股淨比已低?

產業新聞 2020-03-20 11:35:05 記者 蕭燕翔 記述

聯準會本月急降息6碼,國內央行昨日也跟進降息一碼,一時之間極度寬鬆的貨幣政策與財政政策,成為救市主流,根據市場法人的估計,聯準會降息對外幣放款比重最高的中信金(2891)、兆豐金(2886)、上海商銀(5876)影響最大,央行降息1碼則對放款總資產部位大、且淨利息收入佔比高的官股行庫,影響更深遠。

降息成顯學 聯準會急降6碼市場驚】


新冠肺炎疫情從區域性延燒至全球,對經濟層面的影響,也轉趨深遠,多數的研調機構與金融單位已預期,此次經濟已難V型反轉,最好的情境是年中疫情獲得控制,走向U型復甦,假設疫情全年衝擊,甚至不排除將呈現L型復甦。


在新冠肺炎疫情影響,加上供需失衡導致油價暴跌,引發經濟成長趨緩與通縮疑慮下,聯準會本月直接降息6碼,將基準利率降至0~0.25%的歷史新低,市場愕然,國內央行也在昨日最新降息1碼,基準利率降到1.125%,已跌破金融海嘯期間水準,同樣是歷史新低。

【外幣佔比高中信銀/兆豐銀/上海商銀 聯準會降息後壓力沉】


金融業一向是利率高度敏感的產業,其中國銀多數仍仰賴淨利息收入,為主要收益來源,在降息趨勢下,放款幾乎全數都是浮動利率降息須在一個月到一季內,全數反應,但存款利率的反應不如放款直接且全面,因此降息趨勢難免都得面臨淨利差壓縮的窘境。

而此次降息中心的聯準會,對美元及其利率連動的外幣影響最大;根據主要銀行公告資料,目前國銀外幣放款最高者,包括中信銀(42%)、兆豐銀(37%)、上海商銀(26%)及一銀(22%)等,其中中信銀已經公布,假設聯準會降息1碼,對淨利差影響約1基點,以生息資產4兆元計算,影響約4億元。


另據法人圈的估計,對兆豐銀與上海商銀淨利差影響,也有2~2.2個基本點,淨利息收入影響數應該也落在年減1至4億元間,衝擊也可謂不小。其餘有對外公布影響數的還有國泰世華銀,內部估計聯準會降息1碼,對淨利差約是影響1.5個基本點;另華南金(2880)則表示,聯準會降息1碼,對國內外幣放款利率會影響約5基點,海外更將達7.5基點,市場預期對外幣淨利差的影響數,應該落在2基點以內。

【官股行庫仰賴淨利息收入深 降息影響大】


至於央行的降息,對國銀的影響更為全面,特別是放款資產居前幾位者,根據金管會的資料,目前國內主要放款行除外界熟知的八大官股行庫外,民營銀行中的中信銀、國泰世華銀等,放款總額也都有1.5兆元以上規模,假設淨利差壓縮一點,對淨利息收入就是10億起跳的影響。

而官股行庫對淨利息收入的倚賴程度,普遍高於民營銀行,像是合庫銀淨利息收入佔全行收入的比重,應該還有75%以上,彰銀(2801)也還超過七成,華銀、一銀則各有62%及59%,主要放款大行即便如中信銀收入相對多元,淨利息收入佔金控集團收入比重也都還在五成以上,降息對淨利息收入、全行收入的影響可見。

【資產品質超優 信用成本疑慮較小】


不過在經濟逆循環波下,市場對金融股的疑慮,除了收入面的減少外,另個來自風險承受力,特別是信用成本上揚的問題,不過以主要銀行的資產品質來看,無論是逾放比或是備抵呆帳提存率,都是近年最高峰;多數銀行多認為,即便今年放款延滯的潛在風險拉高,但因之前已經「超前」提撥,能容許的信用成本風險承受力,應可順利過關。

【股淨比落至近年低 股價已跌夠?】 


降息對金融股的衝擊,市場已陸續反應,目前不少金融股的股價淨值比,如合庫金、中信金、國泰金(2882),都已跌破1倍,是金融海嘯至今均值的下緣,搭配今年現金殖利率有一定水準,長期投資價值或已逐步浮現。

表、主要銀行降息影響

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