北歐垃圾債基金驚傳停贖!美平均利差飆破千點、陷危難

產業新聞 2020-03-23 08:32:08 記者 郭妍希 記述

新型冠狀病毒肺炎(COVID-19、又稱武漢肺炎)急速蔓延、油價崩跌,導致全球金融市場重挫,高收益債(又稱垃圾債)成為重災區。北歐數十檔高收益債基金,傳出已暫停讓投資人贖回資金。

英國金融時報22日記述,丹麥最大銀行旗下資產管理分支Danske Invest,旗下有15檔丹麥基金已於上週五(3月20日)暫停讓客戶贖回,其中多數都是高收益債基金。瑞典的Carnegie Fonder也在同一天停贖12檔基金、多數是公司債基金,而挪威高收益債基金Forte Kreditt也在上週暫停贖回機制。其他像是瑞典的Spiltan、Cicero與Danske以及丹麥的Jyske,全都在上週做出同樣動作。

公司債價格近來狂跌、部分甚至無法確定真正市價,讓基金經理人難以為客戶算出他們實際虧損的幅度、遑論讓顧客贖回資金。

產業機構Finance Denmark投資暨儲蓄部執行董事Birgitte Sogaard Holm直指,暫停贖回可在無法確定基金正確淨值時保護投資人。挪威知名投資者、當地高收益債專家Peter Warren直指,許多天真的散戶,最近幾年在完全不了解風險的情況下就投入這些基金,其實2008年金融海嘯暴露出高收益債的缺點時、同樣的問題就曾經上演。

Ice Data Services日前發布的資料顯示,美國石油與天然氣公司發行的9,360億美元公司債當中,將近12%(相當於1,100億美元)的殖利率比美國公債高出超過10個百分點,符合市場上普遍的「危難」債券定義(distressed,指債務人已違約或非常有可能違約,跟美國公債的利差至少有10個百分點的垃圾債)。值得注意的是,在信評低於BBB的石油與天然氣垃圾債(總共有1,750億美元)當中,有將近2/3落入危難領域。

彭博社21日記述,彭博巴克萊全球高收益債券指數(Bloomberg Barclays Global High Yield Index)跟美國公債的利差,已於上週五擴大37個基點、來到1,013個基點,創2009年6月以來新高,遠多於兩週前的550個基點。這意味著美國高收益債已陷入「危難」領域,為全球爆發金融海嘯以來首見。

CNBC記述,標普(S&P Global Ratings)績效分析部主管Nick Kraemer 20日發布研究報告預測,高收益債的違約率可能會在接下來12個月上衝至10%,較2019年底的3.1%多出三倍。「美國本次經濟衰退,正好碰上投機等級債市最可能面臨流動性凍結或盈餘下滑的時刻。」

過去一週以來,標普高收益債指數(S&P High Yield Bond index)急跌了9.5%之多。

專家先前示警:高收益債、新興市場恐停贖

The Market 3月16日記述,Bianco Research創辦人Jim Bianco在專訪中指出,倘若美股繼續崩跌,將觸發保證金催繳通知(margin call)、強制清算(involuntary liquidation),市場失去為證券定價的能力,尤其是高收益債及新興市場證券。這些領域的基金,因為沒有報價的關係,會暫停讓人們贖回。屆時勢必會有資金被卡住。不只如此,公司債的保障條款也會遭破壞,這會導致「控制權變動」(changes of control)或債務重組。

Bianco警告,退休基金資金不足、是最嚴重的傷害。企業得支付數十億美元,才能補滿退休基金。此時此刻,為了對抗疫情,幾乎所有機構都已關閉。那麼,何不關閉金融市場,直到大家對受損程度更有概念為止?屆時金融市場即可重新開張,大家也可重新評估適當定價。

美國民主黨週日(3月22日)對共和黨的經濟刺激方案提出異議,讓美股期指週一在亞洲剛開盤就跌到熔斷

MarketWatch報價顯示,台北時間23日上午6時整至7時37分為止,芝加哥交易所集團(CME Group)E-迷你道瓊斯指數(E-Mini Dow)連續期貨合約都保持在跌停位置,重挫5.01% (954點)、報18,086點;盤中跌停雖一度打開,但目前(台北時間23日上午8時21分)又再度鎖住。

道瓊工業平均指數3月20日在正常盤重挫4.55%(913.21點)、收19,173.98點,創2016年12月2日以來收盤新低,直逼120個月移動平均線(18,010.95點);週K線大跌17.3%,過去5週有4週走軟,是2008年10月全球爆發金融海嘯以來最慘單週跌幅。

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