蔡鴻青:馬斯克的家族辦公室

特斯拉執行長馬斯克,是新資本的代表人物,他手上15.6%的特斯拉股票估值約2千億美元,造就他成為新首富的地位。本文不討論他的爭議性,而是去探討他憑什麼在維持本業經營權的同時,還能砸重金收購推特(Twitter)?關鍵在於他的家族辦公室Excession—該名稱發想自一本科幻小說的書名,指的是比宇宙更古老的黑體。

推特今年3月底股價39美元,市值295億美元。他先在市場買了9.2%股權,4月提出以每股54.2美元收購,比前一個交易日溢價18%,預估總額約為434億美元。總融資額度分為3份,分為三家專案公司。一份由摩根士丹利牽頭的華爾街銀行團收購貸款130億美元;一份是把他手上的特斯拉持股質押貸款125億美元;另一份則是個人承諾出資額210億美元。

他的出價被推特董事會接受後,又邀了各方家族辦公室共同投資,如沙烏地王子、甲骨文創始人等19個夥伴,已承諾提供約71億美元。獲得共同投資後,他再把收購貸款降至62.5億美元,並將個人出資承諾增加到272.5億美元。

負責營運Excession為投資銀行出身的伯查爾,他也負責整合本案的眾多專家、融資銀行團,及其他家族辦公室的共同投資。Excession也負責馬斯克的公益基金會、投資及財富管理。讓馬斯克在忙碌行程外,還可以推動這個世紀大案。

家族企業經常在接班與不接班的十字路口猶豫不決,其實安排家族成員經營家族辦公室,企業則交由專業經理人,也是一個選擇。家辦功能可以是簡易型的投資辦公室,或者是複雜的家族治理中心,在尋求新事業機會或企業轉型時,亦可以透過家族辦公室延伸投資能量,或尋找其他家辦合作,結合不同資源、整合外部專業,並分散風險。

事業經營者跟專業投資者不同。經營者不需要變成投資專家,把公司變成個人的投資控股公司,資產配置決策留給股東決定就好。股東希望企業專注經營,但家族財富需要分散風險。設立家族辦公室,可以平衡兩者要求,並在家族與企業兩者間分工切割及風險隔離,一舉數得。

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