Fed升息衝擊垃圾債?德銀:浮動利率占比多達50%

產業新聞 2022-11-23 13:57:29 記者 郭妍希 記述

德意志銀行警告,美國高收益債(又稱垃圾債)對於聯準會(Fed)升息行動有「顯著曝險」,經濟若衰退將有違約的可能,未來恐成為市場波動根源。

MarketWatch記述,德銀主題式研究部主管Jim Reid 23日發表研究報告指出,雖然整體而言,歐美企業對浮動利率債券的曝險不多,垃圾債的曝險卻明顯較高。美國如今有50%的垃圾債屬於浮動利率、比例創歷史高,槓桿貸款(leveraged loan)市場快速成長,是引發問題的根源。

槓桿貸款是一種浮動利率債務,通常用來為信評低於投資等級(即落入垃圾領域者)的企業提供融通,風險性較高。私募股權基金也經常會利用槓桿貸款進行併購案,然後把債務轉移到被收購的企業。一旦經濟陷入衰退,背負沉重債務的企業,可能在履行償債義務時遇到困難。

德銀預測,2023年底美國高收益債的違約率將攀升至4.5%,槓桿貸款的違約率可能更高、估計達5.6%。到了2024年下半年,美國高收益債違約率將觸9%頂峰,槓桿貸款違約率則會在11.3%觸頂。

FactSet資料顯示,追蹤非投資等級、浮動利率貸款的SPDR Blackstone高級信貸主動型ETF (SPDR Blackstone Senior loan ETF,代號為SRLN),年初至11月22日為止的總報酬約為-5%。同期間內,標準普爾500指數的總報酬率約為-16%。

岡拉克:信用市場遭炸、正好買進

擁有新「債券天王(King of Bonds)」封號的DoubleLine Capital執行長岡拉克(Jeffrey Gundlach)持不同看法。他認為,信用市場遭炸毀、現在正是逢低買進好時機。

岡拉克11月2日接受CNBC專訪時表示,美國公債或許能賺取些許報酬,但他建議投資人考慮增持「遭炸毀的信用市場」(bombed-out credit market),尤其是有政府擔保的抵押債券(mortgage bonds)、高收益「垃圾債」以及資產抵押擔保證券(Asset Backed Security , ABS),若信評來到「B」、「BBB」,其殖利率可高達12%。

他相信,持有殖利率4%的美國公債,再添加一些利差較高的信用債,即可獲得約8%的固定收益,還有「自然的避險效果」。因為,若信用市場差勁,公債勢必表現良好,反之若公債平淡無波,則信用市場明年表現應該相當不錯。「這比股市更具吸引力。」

(圖片來源:Shutterstock)

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