蔡鴻青:企業永續的第三選項

日前資生堂(Shiseido)將亞太區美髮業務以1.06億美元出售給德國漢高(Henkel)。資生堂由福原家族於1872年成立,是日本的第1家西藥房,2代力主分拆化妝品獨立經營後,於1921年即完全退出。連鎖經營加上日本興起,成就早期成功。但1990年後,公司多次重組。

然而,疫情後以日本零售為主的資生堂,因日圓貶值及內需萎縮衝擊,深陷衰退泥淖。家族不在10大股東內,由專業經理人經營。目前市值196億美元,2021年淨利僅3.86億美元,負債比16.39%。

漢高由漢高家族成立於1876年,從矽酸鈉化工廠起家,早期做小包裝蘇打洗劑,於1907年發明洗衣劑寶瀅(Persil)大賣,一戰期間進軍黏著劑業務。1950年代進入染髮劑,並收購施華蔻進軍美髮業務。長期保持一大兩小業務,黏著劑過半、美髮及洗潔劑。2022年市值286億美元,2021年淨利19億美元,負債比6%。家族持有61.82%,有135個家族成員,但只推派1位出任監事會董事長,由專業CEO採任期制經營。

兩家公司皆約140年歷史,核心業務都在創立30年後成為隱形冠軍,幾乎都在50年後開始多角化,在100年左右擴張收購。在2002年時差不多都是50億美元的市值,20年後為何反差這麼大?沒有標準答案,多角化跟聚焦策略影響估值高低,疫情、運氣好壞也有影響,但是我認為,經營布局的眼光長遠及策略延續性應該才是成敗關鍵!

資生堂的創業股東早期即完全退出,企業發展策略隨著各任經理人不同差異很大,但基本的傳統零售模式沒變,主力仍在亞洲。反觀漢高是以化工為核心延伸多角化,公司發展基調延續百年,家族控股加專業經營的「共治模式」迄今不變,慎選交易精打細算,各任CEO沿襲一致基調,策略的長期延續性打造了逾百年的持續成長。

台灣企業仍在摸索百年永續的祕訣,只討論「家族接班」與「去家族化退出」兩者,由家族控股但是專業經營的「共治模式」,可以是另一種永續的選項。

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