美債狂漲 殖利率低過頭?貝萊德:已減持30年期債

產業新聞 2020-02-24 08:35:53 記者 陳苓 記述

武漢肺炎疫情擴散,投資人逃向債市避難,美國30年期公債殖利率創空前新低。全球資產管理龍頭貝萊德(BlackRock)表示,當前利率和基本面偏離過遠,已經出售部份美國30年期公債。

金融時報、華爾街日報記述,Tradeweb資料顯示,上週五(21日)美國30年期公債殖利率,盤中一度跌至1.889%、打破去年8月盤中歷史新低的1.905%。30年期公債殖利率隨後略為反彈、終場報1.917%。今年以來,30年期公債殖利率已經大減47個基點。公債殖利率和價格呈現反向走勢。

美國30年期公債殖利率首度跌破1.9%,貝萊德的全球固定收益投資長Rick Rieder表示,他們已經減少對美國長債的曝險。他說:「利率來到此種程度,一點也不貼近正確的基本面(not anywhere close to fundamentally correct)…一出現壞消息,每個人都奔往同一方向,你會試著站在另一邊。」

Rieder強調,他沒預測債券會有劇烈反轉,貝萊德的行動只是從「桌上拿走籌碼」,不是驟然撤離美國長債市場。他說,市場能夠持續基本面不純粹的時間,比人們所想得更久。Rieder管理的最大單一基金為BlackRock Strategic Income Opportunities。晨星資料顯示,今年至今該基金報酬為1.6%,優於同業的0.9%。

新型冠狀病毒全球蔓延,債市發燒,不只美國30年期公債殖利率重摔,10年期公債殖利率也跌破1.5%門檻。長債殖利率下滑速度快過短債,釀成殖利率倒掛,引發衰退憂慮。眾人預期降息在即,期貨價格顯示,投資人預期今年下半美國聯準會(FED)至少會降息一碼。

下次經濟低潮 債市抗跌功能恐大減

華爾街日報(WSJ)16日記述,為何這麼說,看看負殖利率國家就知道。中國爆發武漢肺炎疫情,上個月國際股市一度拉回,債券價格如預期上揚,但是公債殖利率為負的國家,例如德國,公債價格的漲幅遜色。這有其道理,理論上而言,負殖利率只能低到某一極限,殖利率和公債價格呈反向走勢,殖利率跌幅受限,會壓抑公債價格漲勢,削弱公債的保護作用。

BCA Research首席歐洲投資策略師Dhaval Joshi估計,負殖利率的底線或許是負1%。以此推算,萬一德國經濟惡化,德國10年期公債殖利率從目前的負0.39%、跌至負1%,公債價格會漲6%。此種漲幅不及以往,2008年全球金融海嘯時期,當時德債殖利率在6個月內,從4.6%降至2.9%,計入票息收益後,公債報酬達16%,能夠大幅抵銷此一時期德股的25%跌幅(計入股息後跌幅)。

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