房市遭放生?北京更擔憂中小企破產、廣發不可抗力證明

產業新聞 2020-03-02 14:39:40 記者 郭妍希 記述

新型冠狀病毒(COVID-19、又稱武漢肺炎)的震央中國,經濟概況可能比官方統計的資料還糟糕,當地核准陸企申請的「不可抗力」(force majeure)證明已超過3千多件、刷新史上高。不過,陸股近來逆勢走揚,分析人士直指,這暗示投資人相信武漢肺炎的影響應該是短暫的。


MarketWatch 28日記述,調查上千家陸企及產業人士的研究機構中國褐皮書(China Beige Book)執行長Leland Miller受訪指出,自2012年開始蒐集資料以來,該機構出版的褐皮書指數從未轉負,但2月卻出現負值。初步資料顯示,幾乎每一個重大指標都陷入萎縮。房地產的數字最為驚人,資料確認這個產業已是中國食物鏈的最底層,為北京當局最不重視的項目。


Miller表示,房地產極為重要,因為這佔據多數中國人大部分的財富,由於人民無法把資金匯出國,又不敢投資股票、債券,房地產成了人民首選。北京當局雖深知房地產的重要性,資料卻顯示,他們現在更擔心中小企業破產。


Miller認為,當局最擔憂的是,數以百萬計的企業因為沒有現金流而面臨債務違約、進而大量裁員,這是一大災難。不過,銀行體系基本上是國家在經營,當局可以對銀行下達任何指令,例如不得要求企業償債等,這也是他們最重要的手段。


中國2月發出三千多份不可抗力證明


英國金融時報28日記述,中國國際貿易促進委員會(CCPIT)2月21日宣布,自2月初以來,已發出3,325份不可抗力證明,涵蓋的合約總值高達人民幣2,700億元(相當於385億美元)。一名官員確認,該委員會從未因同一個理由核發過如此多的證明。


一般而言,進口商在下單時會預付30%訂金,等貨物送抵後再支付尾款。若無法履約,進口商和已開始製作產品的出口商都會面臨虧損,而協助貿易進行的銀行,有時也得自行吸收損失。


不可抗力條款允許業者以自然災害、戰爭或其他難以避免的災難為由,不去履行之前訂下的合約。過去曾受理企業對付中國不可抗力證明的律師Dan Harris表示,這些證明在中國法院的確很有用,但在中國以外地區並無任何法律效力。然而,中國當局不會替外國企業向本土業者追討債務,受害業者只能想辦法找出陸企海外資產,這並不容易。


陸股無視疫情衝擊、表現耀眼


產業 XQ全球贏家系統報價顯示,截至2月28日為止當週,追蹤陸股的全美最大基金「db X-Trackers Harvest滬深300中國A股ETF」(Deutsche X-trackers Harvest CSI 300 China A-Shares ETF,代號為ASHR.US)僅下跌2.86%,2月以來大漲8.14%。相較之下,標準普爾500指數上週卻慘崩11.49%,2月以來大跌8.41%。


華爾街日報2月27日記述,Leuthold Group投資策略長Jim Paulsen指出,或許「股市在暗示,本次並非導致復甦結束的崩盤事件,相反地這只是一波修正走勢,旨在壓低本益比、讓投資人不會樂觀過頭、減少科技類股過分受歡迎的程度,而政策全力支援、終將延長本波多頭市場。」


路透社27日記述,Refinitiv資料顯示,若以去(2019)年的每股盈餘計算,深圳創業板指(ChiNext,代號為399006.SZ)本益比已高達59倍,高於一年前的30倍及去年底的47倍。相較之下,美國那斯達克指數的本益比目前只有26.5倍。一名為朋友操盤超過十年的投資人指出,這根本就是泡沫、是一場比傻遊戲,經濟停滯了兩個月、企業第一季財報肯定難看,為何這些股票能飆翻天?


德意志銀行財富管理部門主管Fan Huang表示,人行的貨幣寬鬆政策,直接刺激人們的投機意願。Dentons資本市場律師Li Shoushuang直指,中國股市並非經濟櫥窗,而是衡量流動性的指標。


*編者按:本文僅供參考之用,並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦,讀者務請運用個人獨立思考能力,自行作出投資決定,如因相關建議招致損失,概與《問股》、編者及作者無涉。

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