Fed暗自擔憂中小企業爆信用危機?專家緊盯短債操作

產業新聞 2020-03-04 08:59:05 記者 郭妍希 記述

聯準會(Fed)主席鮑爾(Jerome Powell、見圖)週二(3月3日)緊急降息兩碼,為2008年12月以來首度在例行貨幣政策會議間調降聯邦基金利率。不過,近來因新型冠狀病毒(COVID-19、又稱武漢肺炎)肆虐而備受打擊的金融市場並未因此受到安撫,投資人反而更加關注中小型企業可能出現的信用危機。

barron`s.com 3日記述,TS Lombard美國首席經濟學家Steven Weitz指出,Fed此舉意味著經濟確實有陷入衰退的危險,人們相信這是為了避免信貸緊縮、讓中小型企業能繼續順利借貸。「與其要說市場面臨了流動性危機,還不如說Fed比較擔憂企業營利萎縮的問題。」

倘若疫情持續擴散、導致經濟陷入萎縮,這會是1973年10月以來,第一個非金融因素造成的衰退。Weitz正在觀察,Fed是否會想辦法壓低短債殖利率,維持正常的殖利率曲線(positive yield curve,即長債殖利率高於短債),因為只有這麼做,才能確保銀行會繼續放款給企業(銀行的基本運作模式是借入短期資金、放出長期貸款)。

Raymond James分析師Tavis McCourt也指出,企業信用壓力指數在1月惡化,在武漢肺炎的衝擊下,接下來幾個月企業將愈來愈難以償還債務。

10%垃圾債陷危難

MarketWatch 2月28日記述,德意志銀行資料顯示,過去5個交易日以來,投資人從垃圾債ETF抽回73億美元、創單週史上新高紀錄,這使其資產規模萎縮了10.4%之多。與此同時,這些ETF追蹤的投機等級債(或垃圾債),平均利差也在上述期間擴大100個基點,在利差一直偏低的環境下相當罕見。

德意志銀行信用策略師Craig Nicol指出,美國垃圾債當中,已有大約10.7%落入「危難」等級(distressed,指債務人已違約或非常有可能違約,跟美國公債的利差至少有10個百分點的垃圾債),比例創2016年以來新高。

J.P.摩根分析顯示,截至2月27日為止,垃圾債平均殖利率也驟增至6.62%、創今(2020)年新高,多於1月中旬的低點5.7%。CreditSights資料則顯示,能源、運輸、鐵路、汽車、餐館的垃圾債券利差都在2月21-27日擴大至少100個基點,其中能源垃圾債利差一口氣大增271個基點。

英國金融時報2月25日記述,有「新債券天王」之稱的DoubleLine Capital執行長岡拉克(Jeffrey Gundlach)指出,規模1.2兆美元的高收益債市場,平均價格已跌破200日移動平均線,是「礦坑裡的金絲雀」(the canary in the coal mine),暗示有更多市場動盪會隨之而來。他指出,道瓊工業平均指數在2月25日跌破200日均線的現象,垃圾債已經事先預告。

岡拉克當時認為,Fed遲早會被迫降息,因應新冠肺炎導致的經濟趨緩現象。幾週前,Fed官員對於經濟展望仍樂觀、聲稱貨幣政策「處於不錯的位置」,如今他們的政策可能得大轉彎。

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