新債王:黃金還會漲更高,Fed降息是為緩解公司債問題

產業新聞 2020-03-06 15:11:09 記者 郭妍希 記述

有「新債券天王」之稱的DoubleLine Capital執行長岡拉克(Jeffrey Gundlach、見圖)認為,金價可能會漲得更高、公司債市恐緊縮。


CNBC、Zero Hedge 5日記述,岡拉克在接受CNBC專訪時指出,美國債券價格之所以跳漲,是因為聯準會(Fed)對公司債的吃緊狀況作反應,而市場對此還不夠關注。


岡拉克表示,最近幾日垃圾債與公債之間的利差大增,Fed主席鮑爾(Jerome Powell)並非純粹的學術派,他在私人證券機構的背景,意味著公司債的問題會左右鮑爾的決策,因為公司債出包、勢必會衝擊美股的庫藏股計畫。


岡拉克認為,鮑爾近來緊急降息確實有其道理,但執行的方式令人不敢恭維,因為這對市場傳達了「恐慌」訊號。從歷史來看,一旦Fed驚慌失措、在例行會議之間緊急降息,尤其還調降50個基點之際,他們通常還會馬上降息。「我也站在Fed會再度降息這一邊,他們也許兩週後就會在例行會議上調降。」


針對債市,岡拉克表示,美國10年期公債殖利率應該已經來到低檔,也許會下探80個基點。


不過,雖然長天期公債的殖利率應會開始觸底,但「短債殖利率卻肯定會續跌。」他認同Bianco Research創辦人Jim Bianco的看法,短期利率將跌至零,但鮑爾應該深知負利率對全球金融體系來說將是致命的,倘若利率轉負、資本恐受重創。


岡拉克認為,新型冠狀病毒肺炎(COVID-19、又稱武漢肺炎)的衝擊無人能知、此時最好小心一點。他在2018年夏季金價還在1,190美元之際,就轉而看多黃金,預期美元指數還會因為Fed降息繼續貶值,這對金價有利。


Fed暗自擔憂中小企業爆信用危機?


barron`s.com 3日記述,TS Lombard美國首席經濟學家Steven Weitz指出,Fed緊急降息兩碼,意味著經濟確實有陷入衰退的危險,人們相信這是為了避免信貸緊縮、讓中小型企業能繼續順利借貸。「與其要說市場面臨了流動性危機,還不如說Fed比較擔憂企業營利萎縮的問題。」


Raymond James分析師Tavis McCourt也指出,企業信用壓力指數1月惡化,在武漢肺炎的衝擊下,接下來幾個月企業將愈來愈難以償還債務。


MarketWatch 2月28日記述,德意志銀行資料顯示,過去5個交易日以來,投資人從垃圾債ETF抽回73億美元、創單週史上新高紀錄,這使其資產規模萎縮了10.4%之多。與此同時,這些ETF追蹤的投機等級債(或垃圾債),平均利差也在上述期間擴大100個基點,在利差一直偏低的環境下相當罕見。


CreditSights資料則顯示,能源、運輸、鐵路、汽車、餐館的垃圾債券利差都在2月21-27日擴大至少100個基點,其中能源垃圾債利差一口氣大增271個基點。


英國金融時報2月25日記述,岡拉克當時表示,規模1.2兆美元的高收益債市場,平均價格已跌破200日移動平均線,是「礦坑裡的金絲雀」(the canary in the coal mine),暗示有更多市場動盪會隨之而來。


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