殖利率曲線指標之父:2020年底前有望復甦、疫苗是關鍵

產業新聞 2020-05-07 07:58:34 記者 郭妍希 記述

素有「殖利率曲線指標之父」(father of the yield curve indicator)之稱的杜克大學教授坎貝爾哈維(Campbell Harvey)去(2019)年夏季就曾準確預測經濟會在2020年或2021年衰退,現在他再度預估,這場衰退有望在2020年底前結束。

MarketWatch 6日記述,去年夏季美國經濟復甦來到第十年、失業率只有3.7%,但哈維當時就預測到經濟會衰退。他的理由是,美國3個月國庫券的殖利率在2019年第2季期間持續高於5年期公債,呈現「殖利率曲線倒掛」的現象。美國之前7次的經濟衰退,殖利率曲線都率先倒掛。

如今由於新型冠狀病毒肺炎(COVID-18)衝擊經濟的關係,美國陷入大蕭條以來最為嚴重的衰退景況。對此,哈維在專訪中指出,這一次的衰退幅度雖然很深、但延續時間應會相當短,預估經濟可在今年底轉為復甦模式。

哈維表示,2008-09年全球爆發金融海嘯時,大家都不知道何時才是終點,這一次卻很清楚、因為它是一場生物事件。他不認為經濟能像華爾街幾週前預測的那樣呈現V型復甦,應該比較像是「瘦U型」(skinny U)復甦,因為疫苗有望在2021年第一季出現。殖利率曲線現在又翻正了,這是領先指標,暗示美國經濟會走出衰退幽谷。

哈維去年10月8日接受CNBC專訪時曾表示,指標閃現了紅色警示燈、為經濟衰退預作準備的時刻已經到來。現在正是投資人、企業主及消費者必須仔細思考應變策略的時候,當經濟還在擴張時、管理資產相對輕鬆,若等到經濟出現轉折才動作、難度會變高許多。

哈維是帶頭研究殖利率曲線倒掛現象(即短債殖利率高於長債)的重要學者。他1986年就率先揭露,3個月國庫券、10年期公債的殖利率曲線倒掛,預告了1950年以來的四次衰退困境。在哈維發表研究後,該指標又三度預測成功。

哈維當時表示,這條殖利率曲線的倒掛現象必須維持三個月,訊號才算可靠。也就是說,該指標已對經濟衰退發出「紅色警訊」。

聖路易斯聯邦儲備銀行所維護的FRED(Federal Reserve Economic Data)經濟資料庫顯示,美國10年期公債及3個月國庫券的利差,自3月初以來都持續呈現正值。(見下圖)

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