知名避險基金落難!H2O數檔債券基金淨值腰斬 晨星示警

產業新聞 2020-03-18 14:48:14 記者 郭妍希 記述

近來美股慘崩、帶動全球股債匯市狂殺,知名避險基金H2O Asset Management,旗下債券基金短短數週就慘虧50%,遭晨星(Morningstar)警示,為近來市場動盪中,知名度最高的受害者之一。


英國金融時報、路透社17日記述,晨星已將H2O旗下一檔旗艦基金「H2O Allegro」列入審查名單(under review),理由是基金無法有效管控風險、且問題一再發生(repeated failures to manage risk effectively)。


H2O總部位於倫敦,為法國銀行Natixis SA子公司。H2O旗下數檔債券基金,短短幾週就出現超過50%的虧損。


由於對債券、貨幣的操作失準,由H2O執行長Bruno Crastes親自操盤的旗艦基金「Multibonds」,淨值在3月9日當天下殺20%,3月12日又續挫20%,已較2月份的前波高慘跌49%。除此之外,Allegro基金淨值也在3月12日重挫25%,已較前波高慘崩超過50%。


晨星17日表示,受到新型冠狀病毒肺炎(COVID-19、又稱武漢肺炎)以及油價重挫的雙重打擊,H2O Allegro 3月9日當天淨值大跌17.9%,3月12日又重挫25.4%,年化波動率高達40%。


晨星警告,「在過去,Allegro的平均事後(ex-post)波動率,一直都優於7-12%的目標,最近的失常表現令人警戒(alarming)。」不只如此,H2O旗下基金2019年就曾出現過手上債券難以流動的問題。


H2O債券流動性問題2019年夏季被揭露後,投資人一口氣贖回了80億歐元。當時Crastes曾誓言,「絕不會」讓基金停贖。


所有市場都大跌、流動性奇缺


The Market 16日記述,Bianco Research創辦人Jim Bianco在專訪中指出,上週美國公債市場流動性變得極差,幾乎所有市場都變得無法流動,不但股債市下殺,原物料、黃金價格也大跌,所有人囤積美元、導致美元短缺。聯準會(Fed)意識到問題,3月12日宣布要在未來一個月進行5兆美元的附買回交易操作。光是3月13日當天,Fed就提供了1兆美元的附買回操作。也就是說,Fed僅花1個小時,狂撒的資金規模已可媲美2009年的第一次量化寬鬆貨幣政策(QE1)。


然而,美股13日一開始仍慘崩。這是因為,Fed提供的1兆美元中,銀行只接收420億美元。由於2008年金融海嘯的關係,銀行被規定不能對資產負債表進行槓桿操作,因此無法吃下Fed提供的所有資金。這也是Fed決定改為實施QE的原因。


Bianco表示,他已聽聞,有避險基金面臨巨額虧損。蘭冠資本管理(BlueCrest)、H2O Asset Management及橋水(Bridgewater)全都已經虧損20%左右。市場如此錯亂(dislocation),難怪會有謠言傳出某人麻煩大了。倘若美股繼續跌破上週低點,謠言可能會變成究竟誰還具有償債能力。這也是他認為金融市場必須關閉的原因。


橋水創辦人達里歐(Ray Dalio)之前已坦言他並未躲過這次股災,「Pure Alpha Fund II」旗艦基金今(2020)年以來淨值慘跌了20%。


*編者按:本文僅供參考之用,並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦,讀者務請運用個人獨立思考能力,自行作出投資決定,如因相關建議招致損失,概與《問股》、編者及作者無涉。

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